美艾利尔Alere：并购与被并购的传奇

　　三、经典收购战(Biosite)

　　2007年，Biosite作为一家上市公司，正在寻找买家。那时的Biosite到底是一家什么规模的企业?笔者通过翻阅它的2006年报发现，当年他们的销售额是3.086亿美金，较2005增长6%;毛利率很高，达70%左右，净利率在20%左右，是一家很赚钱的公司。作为其试剂合作伙伴(买家)的贝克曼库尔特，出价高达15.5亿美金(以每股85美元价格收购)，已经比原来的股价高50%了!这位众人眼中最佳的婆家，已是志在必得，还签订了合并的协议，并对外宣布了消息。谁料此时杀出了程咬金——持有Biosite 4.9%股份的Alere，旋即展开行动，仅花两天时间调查和谈判，宣布用18亿美金把其收归囊中(以每股92.5美金价格收购)，气得贝克曼直骂娘，可市场不相信眼泪，贝克曼煮熟的鸭子飞了，业界为之震撼，也让彼时还叫做INVERNESS的Alere一战成名。

　　2012年，笔者在一次国际会议上遇到贝克曼当时的CEO Scott Garrett先生，谈起那场收购战，他还说Ron是个疯子，长远来说不会有好果子吃的。当时Ron还是如日中天，不想几年后不幸被Scott言中。

　　Scott Garrett先生与本文作者

　　四、美艾利尔的业绩表现

　　为了看清楚Alere的业绩，笔者收集了2004-2015年间的营收和利润的情况供大家参考。从中不难发现，2007年收购Biosite是Alere发展的一个里程碑事件，直接帮助Alere步入超十亿美金营收的IVD公司，一举成为POCT细分领域的霸主。此后通过持续的并购整合，在2013年成功把营收推高到超30亿美金的顶峰。横向对比一下我们熟悉的迈瑞医疗，2014年的整体营收是13亿美金，而且包含了四大产线，IVD业务仅有4亿美金左右。

　　五、美艾利尔的致命伤

　　笔者认为，Alere公司存在以下几个致命伤：

　　1、目标太大、太超前

　　当2010年Ron在推广他的理念“Connected Health”(链接健康)的时候，估计不是所有人都能理解他在干什么，尤其是他寄予厚望的Alere健康管理业务板块一直没有很好的增长之后。据说Ron的目标是通过并购把公司营收做到80亿美金，可事实上，公司在2013到达顶峰30亿美金之后就在走下坡路了。2014年新任CEO Namal一再强调要聚焦在专业POCT业务上，不要谈论什么大健康、大数据、云端等虚无缥缈的概念，但这时内忧外患的Alere已犹如负重累累的大船，再无力转舵，行将抛锚。

　　2、收购太多、整合太少

　　笔者粗略地统计了一下发现，从2006年到2014年期间，Alere共进行了大大小小涉及100家公司的并购，总收购金额为73.6亿美金。其中收购代价最大的就是Biosite的18亿美金，那一年的收购数量最多，达21家公司!而收购的公司遍布世界各地，既有发达国家欧美日，也有发展中国家;既有重要市场，也有无足轻重的市场如台湾等。很难理解他们的并购战略，看来Ron未竟的梦想是要征服全世界啊!

　　3、借债太多、盈利太少

　　截止到2014年底，他们的长期债务是37亿美金，光利息支出这一项就很惊人。每年的亏损额少则几千万美金，多的一年(2010)则高达10亿美金。Alere也算是我见过的这么多公司里头，每年亏损巨大还能撑15年的公司里的奇葩了。

　　4、压倒大象的最后一根稻草

　　2012年6月FDA对Alere在圣地亚哥原Biosite的工厂进行了审核，并发出了警告信，直接导致两款产品的召回。虽然此后进行了大量的整改，但他们也因此付出了巨大代价。FDA在Alere发展过程中关键时候的致命一击，成功阻击了Alere的发展步伐。从这个角度也可以看出，Alere在公司运营层面花费的功夫不如收购花的多。

　　六、世间再无美艾利尔

　　在笔者心目中，Alere一直是传奇公司的代名词。从2001年在美国证券交易所成为公众公司开始，就一直新闻不断。她的每一次动作，都让人叹为观止，同时也让人捉摸不透。在她仅有的15年生命中，她被誉为POCT行业的挑战者和搅局者，是不知天高地厚的坏小子，是桀骜不驯的猎豹，是IVD行业的堂吉诃德式悲情英雄。被雅培招安，昭示了POCT行业一个时代的结束。她的成长和衰落史，是业内人士研究POCT产业发展的一部活教材。