多晶硅行业门槛提高

　　全产业链公司更有优势

　　今年阶段性多晶硅供给偏紧可能短暂推高硅价，从而带来多晶硅相关标的的交易性机会，但多晶硅厂商的长期投资价值取决于其成本下降情况，目前来看A股多晶硅公司前景尚不明朗。而下游厂商将进入长期的以量换价通道，由于盈利增长动力逐步减缓，我们对其投资回报保持谨慎。相对而言，具备规模优势的一体化厂商更有可能在成本竞争中胜出。

　　从生产环节的产业链来看，国内厂商在电池组件环节具有明显的成本优势。从成本整合方面看，对下游厂商而言，硅片-电池-组件环节的一体化将是趋势。未来5年太阳能市场整合将留下具备成本优势的厂商，而布局全产业链的厂商将比单个环节的专业化厂商在成本压缩方面具有明显的优势。同时我们也看到包括向日葵(300111)在内的国内电池组件厂商都在积极布局硅片环节业务。此外，规模化是降成本的重要手段，具备规模优势的厂商更有可能获得生存和发展的空间。A股相关上市公司中，建议关注低成本和拥有技术优势的企业，包括天威保变(600550)、特变电工(600089)、南玻A(000012)、航天机电(600151)、川投能源(600674)、乐山电力(600644)等。