LED末路圈钱 远方光电：业绩滑坡前“卖”股权

　　利亚德：专利“注水”现金缺

　　利亚德主营LED显示幕生产，与利亚德主业接近的A股挂牌上市公司共有4家，分别为洲明科技、联建光电、雷曼光电、奥拓电子。

　　资料显示，以复权收盘价计算，目前洲明科技、联建光电两只股票跌破发行价，雷曼光电、奥拓电子股价也离破发不远。

LED显示幕属LED产业链条中的下游产品，大陆 LED显示幕生产企业众多，各家的规模差距没有拉开，行业集中度非常低。目前已经挂牌的4只股票或破发，或勉强维持在招股价格之上运行，显示出投资者对利亚德所处LED显示幕这一细分子行业投资信心不足。

　　行业地位并不突出

　　与洲明科技等4家企业相比，利亚德因为参与奥运会以及两会等多个政府专案，具备一定的行业知名度和影响力。

　　但是从主营业务收入水准上，利亚德与其他几家非常接近。按照2010年公告的资料，利亚德营收为3.7亿元人民币，洲明科技、联建光电、奥拓电子、雷曼光电分别为5.01亿元人民币、3.5亿元人民币、2.2亿元人民币、2.06亿元人民币。

　　虽然利亚德号称LED显示幕行业的领先者，但实际上公司具备的核心技术并没有太多过人之处。

　　利亚德招股说明书披露，公司已获得和正在申请的各项专利多达116项。但仔细阅读相关报表后不难发现，所谓的专利，水分颇多。

　　截至目前，利亚德已获授权的专利68项，其中发明专利少得可怜仅为5专案，其余的均为价值有限的实用型专利和外观专利，仅外观专利就多达17项。

　　此外，利亚德已获授权的5项发明专利获得时间均在2002年，一位行业人士告诉《中国经营报》记者，“LED产业技术更新速度极快，有些技术一年时间就会被淘汰，10年前的专利现在又有多大价值值得怀疑。”

　　目前利亚德正在申请中的专利有48项，包括发明专利30项，最早申请日期为2008年。按照中国专利正常受理申请周期一般约为3年，截至IPO招股前仍没有任何专利获得认证。

　　“如今不少企业为了显示自己的科技含量，往往在上市前集中申请专利，而实际上其专利通过概率或科技含量并不高。拟上市公司以此来包装往往也可以多圈钱。”一位长期关注IPO市场的人士说，在与同业的竞争中，利亚德技术优势并不明显，但发明专利的集中申请却很明显。

　　现金状况捉襟见肘

　　公开信息显示，2009年、2010年两年，利亚德借款分别为2200万元人民币、4400万元人民币。2011年7月至10月之间，利亚德共向北京银行旗下的两家分行以及江苏银行申请了四笔借款，合计金额5200万元人民币，创下近3年来的最高水准。

　　“如果资金状况理想，利亚德不会采用银行借款进行融资。”孔迪告诉记者，银行融资相对手续复杂，融资成本也比较高，在一定程度上反应了利亚德回款速度较慢，在企业运转过程中存在资金缺口。

　　按照招股书披露的资讯，IPO募资中的80%将投向LED产业园项目，合计金额超过2.8亿元人民币。记者仔细查阅专案资金分配后却发现，公司重金打造的LED产业园，工程建设费用、安装费用就占去了1.8亿元，购置生产设备的费用却只有6000万元人民币，剩下的4000万元人民币则将被补充到公司流动资金之中。

　　按照上市公司通常做法，在IPO募股资金到账之后，往往会用一部分资金用于偿还银行借款，名义上是提高资金运用效率，实际上就是用IPO的钱补银行的窟窿。