不惜代价豪购库卡 美的到底图的啥？

　　为什么是库卡

　　四大家族中，只有库卡的主营业务仅仅集中在机器人领域。ABB是与西门子、施耐德并列的全球知名电气、自动化设备供应商，发那科是数控机床巨头，安川的伺服电机、变频器全球领先，在全球首先提出了“机电一体化”一词。

　　在公司体量上，以美的提出的要约收购价115欧元每股计算，对应库卡的估值约为340亿元人民币，对应市盈率为48倍。

　　与之相比，目前ABB市值折合人民币约为3200亿元，发那科市值约为2300亿元，安川市值约为264亿元，与库卡相当，但其市盈率只有20倍左右，远低于库卡收购案中给出的48倍市盈率。安川在2015年8月已经与美的成立了两个合资公司，分别从事工业机器人与服务机器人的研发。

　　对美的而言，四大家族中唯一有可能收购的就是库卡。

　　尽管115欧元每股的价格对应48倍市盈率要明显高于另外三家机器人公司的市盈率，不过若与国内A股市场的机器人标的相比则又显得很便宜了。以创业板的机器人龙头标的“机器人”(即沈阳新松机器人)为例，该公司市值目前为370亿元左右，甚至比库卡的估值还高，但二者远不是一个量级的公司。

　　面对“买贵了”的质疑，美的一位高管曾回应说：历史上，德国资本市场全面要约收购的平均溢价是42%，美的收购库卡的报价，比库卡前一个交易日的收盘价才溢价36%。

　　方洪波也曾对媒体用此前美的收购小天鹅的案例类比回应。2008年，美的击败长虹以16.8亿元收购小天鹅24.01%的股权，这一价格远高于前一任买家3.5亿元的出价，当时也曾遭受市场“买贵了”的非议。如今小天鹅市值增长到230亿元。方洪波表示，“今天你想买小天鹅，花300亿元也买不到。”

　　对库卡的收购，也是美的今年的第三起国际并购，其国际化布局明显加速。

　　6月30日，美的收购东芝家电业务完成交割，美的以约人民币33.2亿元获得东芝家电业务主体——“东芝生活电器株式会社”80.1%的股权，并获得40年东芝品牌的全球授权，以及超过5000项白色家电相关专利。

　　6月24日，美的宣布收购意大利Clivet公司80%股权，Clivet是一家总部位于意大利的中央空调企业。收购金额未予公布。

　　美的在半年报中表示，上述三起收购投入资金预期超过300亿元。

　　美的在海外的销售收入也在不断增长，2016年上半年，美的海外收入为313.3亿元，超过总营收的40%，是中国家电企业中最高的。

　　而在库卡的营收中，从地区分布来看，约21%来自德国，约25%来自欧洲其他地区，约35%来自北美地区，仅有约19%来自亚太及其他区域。收购完成后，库卡的业绩将与美的并表计算，这会让美的海外收入比例进一步提高。