酷派引入乐视是卖壳的节奏？

　　在2014年报中，酷派简述了三个渠道的进展：“通过运营商渠道进行的智能机销售受到严重挤压”、“大神已进入内地智能手机市场电子商务渠道国产品牌前三位”、“自2014年底起，已与多个省份的一级经销商建立了紧密的合作关系”。尽管采取了应对措施，但是“下半年智能机销量低于预期”，且“大神在电子商务渠道销售的毛利率减少”。

　　有分析师认为，由于对4G手机销量估计过于乐观，酷派在2014年初向上游供应商下了大量定单，但市场对4G接受程度不高，因而形成庞大库存。随着4G手机的普及，相关原器件的价格会大幅下降，酷派面临巨大的减值风险。

　　更名为“酷派集团”、提出“4G超车”、拆分三大品牌，尽管动作不断，把能做的似乎都做了。且不说有多少实质性收获，但拿出最“靓丽”的大神与奇虎360合作，又在上市公司股东层面引入乐视，在相当程度上反映出郭德英心里没底。

　　酷派可能会卖壳

　　商场如战场，合纵连横比比皆是。强者可以控股或者参股，给弱者当干爹(参见BAT、京东、携程的股权投资)。势均力敌者之间可达成战略合作，但极少发生股权交易。正因为如此，酷派引入乐视显得非同寻常。

　　首先，如果仅仅为战略合作，可以通过长期、排它的一揽子协议解决。怕对方反悔，可以把违约惩罚定得高高的(比如赔款1万亿美元)。除非双方价值观、办事风格、企业文化高度一致，在“一个屋檐下”的合作反而不易长久，这与“距离产生美”是同一个道理。

　　其次，乐视进入酷派集团(2369.HK)之后，持股比第一大股东仅低2.3个百分点。二股东有取而代之的野心，大股东时时提防，都是人之常情。这样的股权结构是典型的“非稳态结构”。

　　最后，也是最重要的一点：酷派集团引入乐视的方式不是增资扩股而是大股东套现。乐视本来就不“富裕”，宝贵的27.3亿港元不是放到自己当了二股东的酷派集团用于发展业务，而是被郭德英家族拿去“改善生活”，岂有此理?

　　在香港资本市场，大股东意兴阑珊时常有卖壳之举。有时出于某些原因，交易不能一次到位，买家会先取得第二大股东地位以锁定壳资源。待时机成熟再通过增资或置入资产成为第一大股。例如国美借壳京华自动化就是分两步走的：

　　2000年12月6日，黄俊烈(黄光裕原名)以2568万港元购买了鹏润大厦B座19层的三个单位(但是只支付了其中的1000万港元)。半个月后，京华自动化以1200万港元现金加代价股收购鹏润物业的两套房。黄俊烈由此取得上市公司16%的股权，第一大股东持有22%。

　　2002年3月黄光裕通过一家英属维尔京群岛公司——Shinning Crown以每股0.1港元的价格认购上市公司新股13.5亿股，黄光裕个人持股比率一举升至85.6%。京华自动化易名为中国鹏润，这标志着0493买卖壳交易的完成。

　　假如郭德英想卖壳，分两步走可以使其利益最大化。当乐视大举注入资产时，酷派集团股价比必然飞涨。有乐视在创业板“炒股”的战绩，有阿里影业暴涨的先例，郭德英所赚会比赵薇多几倍!

　　尽管从业绩上看不出酷派卖壳的必要性，但把二股东地位拱手相让必有深意。参照以往的一些案例，这可能是卖壳的前奏。

　乐视买壳图什么

　　中概股纷纷私有化，梦寐以求回归A股之际，在创业板“混得最好”的乐视为什么会到香港买壳?

　　答案是市场化的融资环境。

　　乐视与小米已经短兵相接，后者仅最新一轮融资就拿了11亿美元。乐视股价虽高，但在资本市场统共只拿到7.3亿股权融资。虽然可以质押股票融资，但利息高、风险大。股价高了可以减持，再把钱借给上市公司，结果大家都看到了。所以，贾跃亭声言乐视最短的一块板是融资能力。

　　其实，真正阻碍乐视从资本市场融资的是监管环境。早在去年8月，乐视就提出45亿的再融资方案，拖了多半年没有批下来，只好重新提交一个新方案。虽然股价涨了，融资额增至75亿，但什么时候拿到钱还是未知数。对于一个进取型公司，2014年8月拿45亿的价值远高于2015年拿75亿。

　　在海外资本市场(如果美国、香港)，只要上市公司的故事能打动投资人，资金可以“随用随拿”。股价高时售股、股价低时发债。一切遵循市场规律，不需有关部门“恩准”，没有那么多“不可抗力”。

　　乐视的心比天高，超级电视、超级手机、超级汽车……一笔笔私募或一次次报证监会，都不如在海外有个上市公司做融资平台。

　　酷派集团引进乐视，老周知道吗?

　　尽管八卦，这个问题还是值得一问。

　　就在5月25日，酷派集团与奇虎360完成一宗交易，向后者出售子公司Coolpad E-Commerce的49.5%股权，对价为4.09亿美元。截至2014年末，该子公司总资产、净财产分别为77.6万港元和85港元!(您没看错，是85港元)

　　在合资公司中，酷派提供的是人才(约有1000名员工)和知识产权(专利或专利使用权)，老周拿4亿美元购置设备及用作营运资金。合资公司被周鸿祎命名为奇酷，为此还开了发布会。

　　问题是：酷派与奇虎360商谈及着手筹办合资公司期间，有没有向老周透露出售部分香港上市公司股权的意向?老周知道不知道老雷、老贾或老马可能会成为奇酷母公司的二股东、甚至大股东?

　　酷派、乐视、360在微博上的动向颇耐人寻味。

　　6月30日9：30，贾跃亭发表长微博称：“生态化反，开放共享。乐视移动智能公司成为酷派第二大股东，开放闭环的乐视生态将推动酷派快速进入手机生态时代，酷派深厚的产研供销、售后能力与乐视强化反，全流程共生共赢。开放的乐视生态，正在推动传统手机产业进步和变革，希望更多同行携手进入移动互联生态时代，为用户创造全新体验和更高价值。”长微博全文里并未提及奇酷、360或周鸿祎。

　　6月30日11：44，周鸿祎发了这样一条微博：“我自始至终是一个产品主义者，我是一个产品经理，我相信用心做产品可以改变世界，我相信只有创造用户价值才会有商业价值。任何愿意跟我合作做一流产品做极致体验的人，我都欢迎。任何阻碍我做好产品的人，我都会反击。这就是我的原则”。

　　6月30日15：45，酷派官方微博帐号发表长微博，里面同时提到乐视和360：“未来，酷派将会对于360、乐视等战略合作伙伴给予大力支持，更好地做大做强企业。”

　　假如酷派集团“改嫁”，乐视将成为奇酷的控股股东，那可真应了“天要下雨，娘要嫁人”这句话。