美的收购库卡集团 有望成为机器人行业新龙头

事件

美的集团7月20日如约披露要约收购德国库卡集团结果，接受本次要约收购的股份数量合计2871万股，占库卡总股本的72.18%，收购的价格为115欧元/股。在此次收购前，公司已持有库卡集团13.51%的股权，公司持有库卡股份比例已达到了85.69%。以美的收购库卡115欧元/股计算，对库卡100%股权估值约在45.74亿欧元，约合人民币338亿元。

　　评论

　　库卡是全球机器人四大家族之一，机器人专利技术全球领先。库卡目前主要经营业务非常“纯粹”，全部与机器人高度相关，包括机器人本体制造、系统集成及物流运输等板块。在全球机器人市场占有率中，库卡占比约9%，2015年在中国境内营业收入超过4亿元。库卡在机器人技术与专利方面处于全球领先地位，截止16年6月8日，库卡在全球共公开了3907件专利和专利申请，几乎均与机器人及自动化技术相关。

　　收购库卡战略意义深远，国内机器人行业有望诞生新龙头。家电行业属人力密集型行业，劳动力成本提高使得机器人的性价比优势愈加明显，机器人产业成为美的新兴业务的入口。在收购库卡前，美的早已开始布局机器人产业：2010年空调事业部已经在各个车间广泛应用各类三轴、四轴机器人;从2012年以来美的在自动化改造上预计投入约50亿元;2015年公司新成立了机器人业务部，在工业应用及家用服务机器人产业拓展上都将进行全面布局。此次公司拟以300亿元购入库卡集团，不仅是美的向机器人及自动化全球布局的重要一步，更是提升自身自动化技术的重要一环，战略意义可谓深远，未来国内机器人行业有望诞生新龙头。

　　完成收购尚有三关要过。按照此次收购交割的要求，公司还需要满足三项条件1)通过欧盟、德国、美国、中国、俄罗斯、巴西、墨西哥的反垄断调查，2)德国联邦经济事务和能源部对本次收购无反对意见;3)通过美国外资投资委员会和国防贸易管制理事会审查;这些条件需在2017年3月31日之前完成。为了减轻德国政府对收购的担忧，美的已作出“不主动寻求库卡退市”“保持库卡独立性”等承诺。此次收购最终决策在于企业股东，反垄断调查可能不会形成较大阻碍。

　　期待双方实现双赢合作。对于库卡来说，中国一直是其战略布局中关键的点;根据美的确定的战略计划，库卡有可能将在2020年之前超额完成其设定的40亿至45亿欧元收入目标，其中10亿欧元预计将来自中国市场。对于美的来说库卡的机器人相关专利技术若注入公司，将会对其业务和经营业绩有强大的补充。

　　投资建议

　　短期内机器人板块受此事件影响关注度有望提高，维持行业“增持”评级，板块建议关注：美的集团、机器人、汇川技术、华中数控、埃斯顿。