Qorvo 出售中国工厂，立讯精密接盘

昨天，美国射频（RF）前端芯片制造商Qorvo表示，中国工厂出售案拍板定案，将卖给中国组装代工厂商立讯精密，成为Qorvo供应链合作伙伴。

据报道，Qorvo已于 18 日与立讯精密达成最终协议，由立讯精密收购 Qorvo 位于北京和山东德州的所有工厂资产，包括土地及厂房、设备和既有员工，Qorvo 则继续保留在中国的销售、工程与客服业务。

此出售案预计于 2024 上半年完成，未来，立讯精密将根据双方签订的长期供应协议，为 Qorvo 产品提供组装及测试服务。

Qorvo 财务长 Grant Brown 表示：「本次交易将使 Qorvo 进一步降低资本密集度，实现长期毛利率目标，并提供中国客户更卓越且不间断的服务。」

北京和德州工厂将作为 Qorvo 全球制造网络的一部分继续运营，直至交易完成。交易完成后，Qorvo 的组装、封装和测试网络将继续包括其位于美国、哥斯达黎加和德国的工厂，以及重要的全球领先外包半导体组装和测试 (OSAT) 合作伙伴。

根据资料显示，早在 2015 年之前，Qorvo 的前身 RFMD 就在北京建立了第一家工厂，占地面积 30316.67 平方米。后来由于北京工厂已经满载运行，无法满足大量的 RF 器件供货需求，所以 Qorvo 在德州建立了第二座工厂，占地面积 46916.14 平方米。

从相关资料可以看到，Qorvo 在山东德州的新工厂于 2016 下半年正式投入运营，是 Qorvo 自合并以来最大的市场动作。德州工厂也将成为 Qorvo 最大的模块组装、封装和测试中心。「Qorvo 在全球仅有北京和山东德州两座封测工厂，85%~90% 的 Qorvo 产品都是在中国进行测试的。」Qorvo 首席执行官（Bob Bruggeworth）在接受媒体采访时说道。

Qorvo 是苹果 iPhone 射频芯片的主要供应商。Qorvo 在财报中揭露，苹果为该公司最大客户，对 Qorvo 整体营收贡献占比高达三成。尽管美国对中国祭出严格的科技限制，Qorvo 仍受益于中国对 iPhone 的强劲需求。

立讯精密调整业务结构

立讯精密于近期宣布终止约 135 亿元的定增计划。

该公司于 12 月 1 日晚发布上述公告。这一定增原计划用于智能可穿戴设备产品生产线建设及技术升级项目等，定增预案于今年 2 月披露。

「公司当前股价处于低位，且预测 2023 年及未来年度充裕、稳健的现金流状况将足以支撑本次非公开发行股票相关项目的持续推进。」公司对此解释称。

股价长期滞涨背后，是立讯精密对苹果公司的依赖度难以减少。面对外界质疑，公司亟需新的资本故事。近几年来公司在汽车电子业务上布局，但该业务营收占比常年维持在 5% 以下。市场观点认为这或将成为其新的业务增长点，但短期内可能难见成效。

公开资料显示，立讯精密 2010 年在深交所完成上市。在上市后开始通过收购扩张，正式切入苹果供应链，最初获得的是 iPad 连接线订单；而后几年，立讯精密加速完善在电子消费领域的布局，成为「果链一哥」。

从近几年的股价表现来看，2021 年与 2022 年，立讯精密全年跌幅分别为 12.18%、35.32%。

截至 12 月 7 日，立讯精密股价达 29.91 元/股，较 2022 年 2 月发布定增预案时下滑超过 36%。相比 2020 年 10 月的历史最高价 63.53 元/股相比接近腰斩。

资本市场整体环境不佳，加之作为苹果下游企业，立讯精密仍在国内外面临诸多并不明朗的市场风险，是其二级市场波动的主要原因。而在自身成长性方面，消费电子市场「红利」逐渐消散、市场竞争愈发激烈，导致公司议价能力难以提升。

不少投资者开始担心苹果将向东南亚转移生产线，这成为立讯精密股价承压的一个重要原因。此外，苹果已经连续四个财季销售额均出现下滑。2023 年第四财季（7 月至 9 月）业绩报告，报告期内销售额同比下降 0.7% 至 894.98 亿美元，。

事实上，不只是立讯精密，包括富士康在内的整个代工行业均面临到溢价能力偏弱、销售毛利率过低的问题，而苹果公司正是利用多元化的供应链牢牢占据掌控权和议价权。

最近，苹果汽车项目传闻不断，立讯精密也多次表达信心：「预估 2024-2025 年将是公司汽车业务正常的成长期，但在 2025 年之后，公司汽车 Tier1 业务有望得到真正爆发，且在未来 3-5 年，公司的通讯板块会有非常快且高质量的发展。」

立讯精密在汽车领域的策略，基本与消费电子类似，也是想通过多元化的产品布局来提高单车价值量。从产品端看，公司产品主要包括汽车神经系统、汽车智能驾驶、汽车动力系统以及汽车智能驾舱四大部分。

公司在投资者调研中表示：「今年交付的 SmartEV 的复杂线束，单车价值就超过一万元。所有产品单车价值约在 3-4 万元人民币。如果在全球范围内，立讯精密可以配套 1500 万辆车，公司布局的相关产品将会达到 2000 亿左右的规模。」

虽然多元化的产品布局可以拓宽业务板块，提升公司单车价值量。但由于汽车行业对产品安全性要求较高，认证过程复杂且周期较长。因此，整车厂商对 Tier1 厂商黏性较高，不会轻易更换供应厂商，这也导致新进厂商进入供应链的难度极大。