PCB行业回暖景气上行 重点关注四股

PCB行业与半导体及全球经济大周期一致，过去两年受全球经济影响，景气度处于低位。2014年上半年以来，全球经济重回景气向上轨道，半导体周期上行，行业回暖迹象明显。而国内4G的大规模投入更是成为拉动行业景气超预期的催化剂。与此同时，作为行业主要成本的大宗商品铜箔、玻纤布价格仍在下行，为企业迎来较大议价空间。

　　相关产业链上市公司一季报已验证行业景气度上行。超声电子(000823)净利润同比增106%;生益科技(600183)扣非净利润同比增35%，销售毛利率同比增长3.5%，均创出自2011年三季度以来的最高值。港台企业方面，上游PCB设备龙头志胜(2467.TW)一季度营收同比增41.3%，其他PCB设备厂诸如扬博、大量、牧德也对2014年展现出乐观看法。除了大陆台湾PCB厂商积极扩产外，日韩厂商也展现出较强的扩产动能，带动台系PCB设备厂订单大幅增长。

　　生益科技(600183)：围绕4G需求，二季度产能释放。公司为上游覆铜板龙头，4G业务贡献占比相对较高，因此是本轮行业景气上行过程中受益最为确定的品种。随着二季度松山湖六期扩产完成，公司FR4产能有望增加10%，主要用于4G基站，二季度单季扣非EPS有望达0.12-0.15元，估值优势凸显。

　　超华科技(002288)：积极进军柔性线路板。公司2013年收购的梅州泰华、惠州合正将全部实现盈利，给公司内生性业绩带来较大增长。同时，惠州合正已经切入柔性电路板原材料，公司预计通过产业链一体化，整合下游进入柔性覆铜板和PCB，收购兼并相关项目。

　　兴森科技(002436)：IC载板切入封测国家队，将有利于后续载板快速上量，同时有望受益国家集成电路扶持政策。受益于4G和军品业务放量，公司一季度营收同比增57%，净利润同比增长26%，拐点趋势明晰，预计二季度增速将在50%以上。

超声电子(000823)：OGS进展顺利提升估值。公司主业中PCB占比仍在50%左右，且4G业务占比相对较多，一季报EPS同比增长106%。同时，公司OGS业务开展顺利，有望进入iwatch和汽车电子等领域，将显著带动公司估值提升。

　　名词解释：

　　PCB(PrintedCircuitBoard)，中文名称为印制电路板，又称印刷电路板、印刷线路板，是重要的电子部件，是电子元器件的支撑体，是电子元器件电气连接的载体。由于它是采用电子印刷术制作的，故被称为“印刷”电路板。