彩管行业库存看涨 普平彩管仍是消费主流
——
受到新型平板显示器件的市场冲击，彩管市场需求已初露萎缩迹象。从2005年1～2月份的彩管产销存数据来看，彩管行业已出现了负增长状况。同时，相关生产企业经营效益将比去年同期有显著下降。彩管行业今年第一季度乃至上半年的产销运行将处于不理想状态，市场需求的疲软、销售价格的持续下降以及库存的看涨将导致行业整体盈利能力的迅速下降。我们因此调低该行业的投资评级至“减持”级别。
彩管行业2004年产销回顾
全年产销增速下降
2004年，国内彩管产销量双双突破6500万只，同比增长率分别达到17.2%和7.9%，产销率为98.6%。对比2003年的产销增长率和产销率指标，2004年均出现了不同程度的下降。其中，销售增长速度有明显放缓，而且，销量增速放缓基本出现在原本应是产销旺季的第三及第四季度。正如我们所分析的那样，虽然彩管行业的产销规模均创了新高，但是，受到新型平板显示器件的市场冲击，彩管市场需求已初露萎缩迹象。
大中屏幕和普平彩管是市场消费主流
根据2004年末彩管销量统计数据显示，彩管市场需求结构并未出现大的变化。从尺寸分布来看，21英寸、25英寸和29英寸彩管销量占2004年总销量的86%，其中，21英寸和29英寸销量分别占47%和21%，是市场消费的主流品种。从规格分布来看，普平、纯平和超平彩管的销量分布依次是60%、34%和6%。普平彩管中14英寸～25英寸的中小屏幕销量占比超过86%，其中21英寸和25英寸普平彩管的销量比重为60%和21%；纯平彩管中29英寸和21英寸彩管的销量仍位居前列，占比分别达41%和34%。
进、出口增速下半年均明显下调
2004年彩管进、出口量分别达到2267万只和1813.6万只，同比增长23.1%和13.7%，比2003年增速都有明显下调。根据彩管出口月度统计数据分析，与彩管产销总量增速下降的原因基本一致，主要是受液晶面板售价下降以及彩管国内外市场需求萎缩的影响，下半年彩管进出口增长也明显下降。以出口为例，2004年上半年彩管出口量达到853万只，同比增长率为26.7%，而进入下半年后，单月的出口增速都明显放慢，其中，7月和9月的彩管出口均出现了负增长，导致下半年彩管出口量的增长率仅为4.2%，而下半年出口比重也因此下调至53%，大大低于往年近60%的比例。
彩管行业2005年运行趋势
年初产销大幅度下降，库存剧增
从2005年1～2月份的彩管产销存数据来看，彩管行业已出现了负增长状况。1～2月彩管产销量分别为958万只和795万只，比2004年同期下降了11%和24%，产销率为83%，而2月份彩管单月库存已上升到442万只，超过了该月的产销量。据悉，由于自去年下半年以来彩管市场需求的持续低迷，彩管库存正迅速看涨，各生产企业在2月份都调低了产量，并对生产线做了相应的调整，有些企业将个别生产线暂停运作，从而导致彩管产销量的明显下降。2月份产量下降幅度较大的有赛格日立和上海永新，与元月相比其产销量降至近一半。我们预计，彩管行业今年第一季度将出现负增长，1～3月累计库存将突破千万只，同时，相关生产企业经营效益将比去年同期有显著下降。
彩管行业上市公司季报业绩看降
根据彩管行业今年头两个月的产销状况来看，业内上市公司第一季度的业绩表现将有明显下降。预计，彩虹股份以及控股上海永新的广电电子和控股赛格日立的深赛格三家上市公司今年第一季度的业绩将有不同程度的下调，其中，由于广电电子参股的上海松下等离子今年以来也处于半停产状态，因此，预计该公司第一季度业绩的下降幅度将是三家公司中最大的，其次将是深赛格，降幅约为30%左右。作为行业龙头的彩虹股份业绩下调幅度应在15%以内。
投资建议
我们认为，彩管行业今年第一季度乃至上半年的产销运行将处于不理想状态，市场需求的疲软、销售价格的持续下降以及库存的看涨将导致行业整体盈利能力的迅速下降。我们因此调低该行业的投资评级至“减持”级别。
评论