ISSI 并购战狂打三个月，中国进军 DRAM 频遭抢亲

　　2015 年 3 月 12 日，以武岳峰为首的中国资本企业发表声明，将以每股 19.25 美元收购美国DRAM厂商ISSI，宣告中国的半导体布局触角延伸到DRAM产业，但迈开的这一步却始终无法走向下个阶段，时经三个月双方仍在并购谈判中原地踏步，很大一部分原因在于杀出赛普拉斯(Cypress)这家程咬金。

　　你来我往的出价竞赛

　　检视这三个月双方的并购发展，这场ISSI争夺大战打得如火如荼，5 月 13 日另家美国半导体厂商赛普拉斯(Cypress)出手，宣布将以每股优于武岳峰资本竞价的 19.75 美元，收购ISSI在外流通的股票，竞价大战就此展开。在这中间，出价一来一往，6 月 17 日 ISSI 与武岳峰资本的协议几近要成交，但却是一连几天攻防战的开始，6 月 18 日赛普拉斯紧急递出最终收购协议，再度提高价格至每股 21.25 美元，隔天 19 日武岳峰也不遑多让，拉高收购价为每股 22 美元，但事情并未就此落幕，相隔一个周末，22 日赛普拉斯还是出手了，隔天武岳峰紧追，报价 23 美元，目前赛普拉斯尚未有下一步动作。

　　3 月 12 日武岳峰资本宣告以每股 19.25 美元收购 ISSI

　　5 月 13 日赛普拉斯以 19.75 美元抢亲

　　5 月 29 日武岳峰资本将收购价提高为每股 20 美元。

　　6 月 1 日赛普拉斯出价每股 20.25 美元。

　　6 月 11 日武岳峰资本出价每股 21 美元。

　　6 月 18 日赛普拉斯提出每股 21.25 美元的最终收购协议。

　　6 月 19 日武岳峰资本出价每股 22 美元。

　　6 月 22 日赛普拉斯出价每股 22.25 美元。

　　6 月 23 日武岳峰资本再拉高价格至每股 23 美元。

　　鹬蚌相争渔翁得利，赛普拉斯与武岳峰相争最大的赢家莫过于 ISSI，以 3 月 12 日的协议的每股 19.25 美元、市值约 6.4 亿美元，到现在出价到 23 美元、市值已拉抬到约 7.3 亿美元，股价从 3 月 12 日的 18.75 美元，到 24 日收盘飙升到 23.45 美元，短短三个月股价涨幅高达 25%。

　　武岳峰就为中国的DRAM大业

　　ISSI 以设计与销售 SRAM、中低密度 DRAM、EEPROM 等集成电路产品为主，应用范畴多在汽车、工业、医疗、网路、行动通讯、电子消费产品，ISSI 主要致力于 95 与 65 奈米产品设计与研发，以技术而言，ISSI 在记忆体产业绝非顶尖，比起 DRAM 产业，SRAM 的市场明显也较小，赛普拉斯与中国武岳峰为何非得拿下 ISSI 不可，对赛普拉斯而言，是战略考量，就中国而言，是不得不行的选择。

　　中国的 DRAM 目前仅有从奇梦达分拆出来的西安华芯半导体一家，人才、技术如何快速到位，最快的途径就是并购，除了知名的 DRAM 大厂华亚科、南亚科，台湾的晶豪科与华邦电除了手握 DRAM 技术，晶豪科、华邦电目前 DRAM 制程都已来到 38 奈米制程的研发，但受到台湾法规陆资直接或间接持股不得超过 30% 的规定，并购计画势必受到阻碍，美国等地技术较无那么先进的小厂就成了另外一个选项。

　　赛普拉斯的两次阻挠

　　2015 年年前，武岳峰资本即有并购另家美国快闪记忆体大厂 Spansion 的计画，但最后 Spansion 由赛普拉斯买下。Spansion 主要生产汽车与工业用控制晶片与记忆体，以 NOR flash 记忆体见长，与生产各式电子消费产品 SRAM 记忆体晶片的赛普拉斯形成互补，利于接下来赛普拉斯在物联网市场的布局。

　　但对赛普拉斯而言，又有什么样非买 ISSI 不可、非要与武岳峰厮杀抢亲的理由?

　　一则同样是基于发展汽车物联网晶片的战略考量，美国财经媒体 The Street 引述知情人士说法，赛普拉斯押宝在汽车记忆体晶片，而 ISSI 的 DRAM 晶片就是整个布局的最后一块拼图。

　　赛普拉斯与 ISSI 同样以 SRAM 市场为主，面临了反垄断的顾虑，若以 Gartner 与各公司的营收数据推估，2013 年赛普拉斯在 SRAM 的收益仅 2.18 亿，与 ISSI 的 8,300 万营收相加，约莫 3 亿，占 2013 年 SRAM 9.8 亿总营收的 30.6%。

　　赛普拉斯 CEO T.J. Rodgers 则表示，SRAM 市场以非嵌入式 SRAM 为主要趋势，然而，赛普拉斯与 ISSI 即便合并，在非嵌入式 SRAM 的销售还小于 2%。赛普拉斯甚至敢说，愿意采取各种合理的手段以通过审查，即便是剥离赛普拉斯的 SRAM 业务，对 ISSI 的重视可见一斑。从另一个角度来看，赛普拉斯取得 ISSI 除了有助于在汽车联网的布局，另一方面即便少了自身的 SRAM 业务，但只要阻挠中国进军 SRAM，还能确保 SRAM 市场价格不至于出现流血厮杀。

　　赛普拉斯一连与武岳峰资本竞逐 Spansion 与 ISSI 两家半导体公司过于巧合，也有业内人士揣测，背后有力量支持赛普拉斯以阻挠中国发展 DRAM。

　　不管背后的原因如何，这场精彩的 ISSI 争夺战是否随着 23 日武岳峰资本出价而尘埃落定，还值得观望。