过多库存将拖累芯片产业增长，延缓产业复苏进程

　　全球电子供应链中的过多半导体库存，可能在第四季度增加两倍，这促使iSuppli公司发出关于芯片产业库存水平的红色警报。

　　iSuppli公司预测，2008年第四季度过多库存可能增至102亿美元，比第三季度结束时的38亿美元大增268%。这对于半导体价格走势、营业收入和利润率造成危害，并可能延缓半导体产业从当前的低迷情势复苏——即使当需求回升之际。

　　这是iSuppli公司首次发出关于半导体库存水平的红色警报。由于2004年第三季度库存大幅上升，iSuppli公司曾在当年7月发出半导体库存黄色警报。

图1所示为iSuppli公司关于全球电子供应链中过多半导体库存情况的预测
图1：全球电子供应链中过多半导体库存


　　　　　　　　　　　　　　　　来源：iSuppli公司，2008年12月

　　有三个关键因素导致半导体库存水平高于预期。

　　首先，许多厂商在第四季度降低了库存目标，而此时正赶上营业收入直线下降。库存目标经常以库存天数(DOI)表示，而且这些目标很少变动。但是，库存水平随营业收入预期的变化而成比例地波动。

　　第四季度，许多产业因预期经济将陷入长期低迷而重新设定了库存目标水平，指望通过降低库存目标来帮助维持现金头寸。这些新的目标意味着，即使半导体营业收入预计持平，库存水平也应该按照降低后的新DOI目标成比例地下降，以免在供应链的该节点上产生任何“过多”库存。

　　其次，半导体需求在第四季度下降，而且第三季度末下降幅度快于预期，许多厂商纷纷调低业绩目标已显示出这点。这意味着原来的第四季度生产计划定得过高。生产计划在第四季度不断被调低，主要是厂商根据形势所做出的反应，这导致过多库存增加。

　　第三，由于供应链刚性，OEM厂商未能迅速削减生产。这种刚性主要来自一些地区的劳工法规，以及转包商和元件供应商的订单取消窗口。

　延长复苏时间

　　第四季度电子供应链中的过多库存几乎增加了两倍，将大大延长半导体产业与合同制造商能够受益于需求回升所需的时间。它还将把2009年半导体产业增长率吃掉几个百分点。

　　iSuppli公司的方法论是在2001年开发出来的，涉及估计整个电子价值链中的过多半导体价值，不管这些半导体属于元件库存、未完工程(WIP)还是半成品或者产成品的组成部分。iSuppli公司确认，过多半导体库存水平与未来电子产业生产水平的关系最为直接。

　　结果……

　　零售商可能不会在第四季度大规模建立产成品过多库存。iSuppli公司的消息来源暗示，零售商计划把库存定价在任何水平，以压低其1月库存目标。或者象沃尔玛和其它几家大型链锁零售商那样，把未售出的库存退回厂家。在多数情况下，零售商没有大幅调整其目标库存水平，而是比较重视要求OEM厂商提供价格保护或者退货保证。

　　与零售商类似，无线服务提供商也不太可能建立大量的额外库存，同时也调低了库存目标。它们给第四季度订购的产品较少，而且未售出产品具有退货权或者享有价格保护。

　　PC OEM厂商在设定较低的库存目标方面一直特别激进，而且在推迟生产计划和元件订单方面也非常起劲。这些厂商将把总体库存降低几十亿美元，而且这些取消订单及削减生产的举动将导致供应链上游的库存增长。

　　但是，PC OEM厂商的过多半导体库存将增加10亿美元，因为原来其库存水平低于老目标，而现在则将略高于新目标。

　　什么东西都过多

　　生产面向消费者的产品的OEM厂商，不管是生产消费电子产品、手机还是汽车电子与信息娱乐产品，其过多库存都将升至较高水平，这一方面是因为重新设定了目标库存水平，同时也是因为其减产速度不够快。iSuppli公司预计上述三个领域中的过多库存将明显上升，汽车供应链中的过多半导体库存将增至17亿美元。无线OEM与消费产品厂商，包括同时生产消费与非消费产品的厂商在内，整体产品库存将增加24亿美元，导致iSuppli公司统计的过多半导体库存上升3亿美元。

　　原始设计制造商(ODM)也在重新设定目标库存水平，也将被迫把一些PC和消费电子产品积压在库存之中，从而导致第四季度结束时的库存增加约11亿美元，并导致过多半导体库存上升2亿美元左右。

　　电子制造服务(EMS)提供商在第三季度结束时手中也有过多库存，但为了生存，它们一直非常积极地推迟订单，同时收紧库存目标。这将导致绝对库存下降10亿美元以上，但仍将略高于其新修正的目标DOI。总体来看，对这个处境非常糟糕的产业来说，过多库存不是最大问题。

　　电子分销商在降低库存目标方面也非常卖力，他们担心留在货架上的任何东西都可能因市场长期低迷而变成积压品。但电子分销商已经在过去三年成为非常出色的库存管理者，iSuppli公司预测他们将能实现降低后的新库存目标。

　　半导体厂商的库存将至少再上升15亿美元，但由于库存目标降低，他们的过多库存实际上将增加近22亿美元。

　　面对过多库存

　　iSuppli公司所取样本包括180家电子公司，代表整个产业营业收入的80%以上。根据这些公司的情况，预计第四季度结束时总体库存将增加至1040亿美元以上，而第三季度结束时为940亿美元。在整个电子供应链的总体半导体库存中，第三季度结束时的过多库存为38亿美元。但iSuppli公司预测，由于上述的三个原因，第四季度结束时的过多库存将达102亿美元。

　　需要注意的另一个主要变化是，自从网络产业复苏以来，多数时间80%以上的过多半导体库存都在芯片供应商的手中，而且该比例经常接近90%。这种局面在第四季度将发生显著变化，42.3亿美元(约占41.5%)的过多库存目前在半导体供应商的下游。这将导致2009年半导体增长率至少减少2个百分点，而且多数人的预测中并未考虑这个因素。

　　104亿美元是什么概念？在网络泡沫开始破灭的时候，iSuppli公司估计过多库存有134亿美元，用了两年时间才降到可以应付的水平。

　　关于 iSuppli 公司的半导体库存追踪服务

　　当一个季度中库存天数 (DOI) 超过历史平均值时， iSuppli 将这种情形定义为过度库存。半导体库存追踪服务抽取在电子供应链每一个节点上的大约 100 家公司的季度末库存水平，它们包括晶圆厂、集成器件制造商、分销商、 OEM 、合同制造商和系统分销商。

　　iSuppli 通过分析历史季度模式，将这些信息与供应链中每一个节点的目标数据进行比较，并对这些公司进行调查以确定期望的库存水平。我们现在对整个半导体层面开展业务。

　　所有 DOI 都是根据所售出商品的成本来计算；半导体供应商除外，它们采用销售成本为基础计算。对每一个节点和整个供应链， iSuppli 根据目标水平计算该季度库存零件所逗留额外天数的价值。