海尔巨资收购GE家电 竟是为了美的？

GE家电2013年、2014年的营收分别为57.8亿美元和59亿美元，按EBIT计算净利率是3.1%和3.3%，这还是税前。青岛海尔2013年和2014年的税后净利率分别为4.8%和5.6%，比GE高多了。财报显示，2014年GE总营收为1485.89亿美元，税前利润153.45亿美元，按照2亿美元计算，家电业务的盈利贡献只有1.3%。

　　GE一贯卖出低盈利业务、买入高收益业务，2015年GE最大手笔的并购是以124亿欧元买下法国电力巨头阿尔斯通，同时出人意料的宣布剥离价值3600亿美元的金融业务，即使这一部门曾为公司贡献了一半利润。CEO伊梅尔特在声明中解释说，“目前工业制造的回报率有18%，而金融业务的回报率只有7%，GE将专注于收益更高的工业基础设施。”

　　伊莱克斯和海尔选择GE，都是为了卡位北美市场，实现规模增长。GE家电90%的销售在北美市场，从体量、产品结构、中高端用户数量来看，北美市场的重要性不亚于中国市场，也是所有中国企业渴望的高端市场。

海尔1999年就在美国设立工厂，是最早进入的中国家电企业，也是曝光率最高的中国家电品牌，但距离惠而浦、伊莱克斯、三星等主流品牌还有不小的差距。GE品牌定位中高端，地位仅次于惠而浦，正是海尔需要的。

　　GE在美国拥有9家工厂、成熟的物流和渠道，比如和家居连锁店Home Depot的紧密合作，海尔能够在全球资源配置下实现协同效应。海尔可以在全球范围内使用GE品牌40年，海尔花15年时间没做到的，用GE也许三年就能实现。

　　2015年，GE家电前三季度营收为46.6亿美元，全年应该在70亿美元左右。一旦收购完成，青岛海尔体量将从2014年的887亿元直接跃上1500亿，成为名副其实的家电巨无霸。

　　外延式增长

　　海尔是中国第一家千亿规模的家电企业，但国内市场正面临经济增长放缓、消费疲软和竞争对手的强力追赶，同时海尔自身正在进行一场难度巨大的转型。目前的海尔正处于波谷，内生式增长非常困难，只能寻求外延式增长。

　　2013年、2014年，青岛海尔营收864.9亿元、887亿元，同比增长8.3%和2.5%，归母净利润41.7亿元和49.9亿元，增长27.5%、19.6%。在净利润增长的同时，营收增长明显放缓，这意味着外延性增长动力不足，只能通过提高效率、改进产品结构来提高利润。海尔是此中高手，但练内功是有天花板的，特别是在大势不好时。

　　中怡康数据显示，2015年白电三大品类只有洗衣机正增长，空调和冰箱零售额分别下滑5%和2.2%。受此影响，2015年1到9月青岛海尔营收626.4亿元，归母净利润34.3亿元，同比分别下降11.1%和18.6%。

　　海尔正在推进的智慧家居和U生态圈还处于投入期，虽然海尔进入了彩电、手机、电脑、物流和服务等多个领域，同时还孵化并投资了多个小微企业，但很难替代冰洗空成为主营业务。