海尔巨资收购GE家电 竟是为了美的？

　　人民币汇率持续下跌，中国土豪海外扫货的价码倒是水涨船高。1月15日，停牌2个多月的青岛海尔宣布斥资54亿美元买下GE家电业务，一举秒杀首富王健林买下传奇影业的35亿美元。事实证明，外媒预测的40亿美元太小看中国人了。

　　除了海尔，这次参与竞标的中国企业还有美的，美的与GE有15年合作关系，双方在多个品类上合作开发。业内此前传言，美的极有希望拿下GE，受此影响美的股价已经从两个月前的27块最高涨到过32块。为了这次并购，波哥亲自远赴纽约，没想到最后关头惜败海尔，波哥内心想必是崩溃的。

　　除了空调，美的在其他白电品类曾经远远落后于海尔，但最近两年追赶速度明显提升，在冰洗品类上与海尔的差距越来越小。有投行人士评论说，海尔之所以对GE志在必得，一个重要原因是不想让美的拿下。

　　美的这几年在海外积极布局制造，海外销售已经占到近40%，但是在品牌影响力和研发上和国际品牌还有距离，这是美的看上GE的原因。一旦美的拿下GE，在北美市场加速扩张，海尔肯定会很难受。并购之后GE家电在中国的外包订单会有很大调整，美的、格力的单子肯定飞了。

　　GE值不值?

　　财务角度是最直观的判断标准。一年前伊莱克斯给GE的报价是33亿美元，而且差点就买成了。2014年9月，GE宣布以33亿美布出售家电业务给伊莱克斯，但是这项交易在2015年12月被美国司法部叫停。按照当时GE家电的息税折旧摊销前利润(EBITDA)计算，33亿美元的收购估值是7.3倍，已经超出了分析师预估。GE说这次海尔给出的估值是10倍，但海尔方面称收购估值为8.2倍，原因是“扣除了特定税收收益”。

　　从33亿美元到54亿美元，一年时间溢价64%，这中间到底发生了什么?海尔解释说，2015年GE家电的EBITDA比一年前增长了47%，主要原因是“GE在产品升级、效率提升和市场拓展上投入了10亿美元”，导致利润大幅增长。

　　根据青岛海尔披露的数据，2013年、2014年GE家电的息税前利润(EBIT)分别为1.76亿美元和2亿美元，上涨13.6%。2015年前三季度EBIT为2.23亿美元，据此推算全年利润约为3亿美元。也就是说，在决定出售给伊莱克斯之后，GE家电部门盈利忽然大涨50%，GE真是业界良心。