中资收购恩智浦半导体标准产品业务的三点启示

　　7月18日，芯片巨头ARM被日本软银斥资243亿英镑收归麾下，这也是孙正义创立软银以来最大的一笔收购。

　　软银收购ARM的出价为每股17英镑，较ARM上周收盘溢价43%。以如此之高的溢价收购ARM，软银的着眼点只有一个，那就是物联网，这也是孙正义一再强调的收购理由。虽然他并未透露相关战略详情，但这一理由已足以让一切昭然若揭：瞄准下一时代的核心技术与基础设施开展收购是软银的一贯作风，物联网时代的渐行渐近正是软银收购ARM、布局芯片IP架构的最大原因。

　　无独有偶，就在软银收购ARM之前一月，中国资本公司建广资产和智路资本已率先出手，以27.5亿美元拿下了国际半导体巨头恩智浦公司的标准产品芯片业务，这也是中国半导体产业今年以来最大的海外并购案。

　　同样是芯片、同样是规模空前的大手笔，芯片业并购高潮迭起的背后，凸显的其实是海内外有远见的企业瞄向未来的前瞻性布局。

　　但细细剖析一下，仍可以看出软银收购与中国企业出手两者有很大不同，首先，中国半导体产业仍处于爬坡发展、基础布局仍需提升之时;其次，与财大气粗的软银多次全球并购、投资相比，中国产业界的海外并购仍处于起步阶段。

　　所以，这么来看，这次建厂资本和恩路资本收购恩智浦标准业务芯片一事，有着诸多值得思考之处，这不仅对中国半导体产业的发展有重要意义，同时也可以为中国资本的全球并购提供参考价值。

　　启示之一：五大标准是中国海外并购的基础条件

　　总部位于荷兰埃因霍温的恩智浦是全球前十大半导体公司之一，不仅在汽车半导体市场独占鳌头，在工业半导体市场也位居前七之列。2015年，恩智浦标准产品芯片业务收入高达12.4亿美元，税前利润超过2亿美元。

　　那么，恩智浦为何甘愿将这一“营收奶牛”拱手相让、建广资产和智路资本又是如何能够在强敌环伺的竞购中脱颖而出，一举将这头“奶牛”圈入自家牛栏的呢?

　　建广资产投资委员会主席李滨曾表示，在选择收购标的时，建广资产有五个近乎苛刻的标准：一是行业地位必须是该领域的全球前两名，二是要掌握核心技术，三是利润率要达到国内平均水平的两倍，四是要兼具稳定的市场、现金流和未来发展空间，五是要全球布局。

　　这五个标准就像是一道道筛子，最终筛选出的都是能够为建广资产、乃至国内行业带来价值成长的标的，这也是建广资产收购屡获大捷的重要因素。恩智浦的标准产品芯片业务都契合了这些标准，这也正是建广资产对其志在必得的重要原因。

　　而建广资产管理团队的国际半导体业和金融业背景，则为双方沟通打下了良好的基础，成为收购成功的重要砝码。“绝不是赢在报价上。除了对产业的理解、资金的保障、后续能为收购企业提供的增值服务之外，我们最大的优势是和被收购方团队的沟通能力。”谈及最终胜出的秘诀，建广资产总经理孙卫如是称。

　　预计将于明年一季度完成的这项收购，除包括恩智浦标准芯片产品业务设计部门外，还包括其位于英国和德国的两座晶圆制造工厂，以及位于中国、马来西亚、菲律宾的三座封测厂，涉及约1.1万名员工。

　　这项收购案之前，背靠中建投等金融资本和合作机构雄厚实力的建广资产已以18亿美元先手拿下了恩智浦的射频功率业务，这次又成功竞得其标准产品芯片业务，意味着建广资产在将恩智浦面向汽车、工业等市场半导体领先技术一一收归囊中的同时，还将一并斩获恩智浦在全球的几十条生产线和上千种产品，从而一举填补多项国内空白，为中国企业海外收购树立了成功的新标杆。

　　从中不难看出，建厂资本在并购发起之初，先有了严苛的五大标准，这才是这件并购案最终得以成功的核心关键。中国企业走向海外发起收购的项目很多，但有不少是投了钱却并没有达到理想中的效果。标的清楚，目标明确，某种意义上，建厂资本的五大标准可以成为中国企业进行海外收购时可资参考的基础条件。

　　启示之二：半导体产业的发展方向必将是多赢格局

　　不可否认，中国的半导体产业仍处于爬坡发展、基础布局仍需提升之时，此刻的中国半导体产业如何通过收购与全球产业实现共赢?

　　对于建广资本来说，在收购恩智浦射频功率业务之后，再下一城，进一步将其标准产品芯片业务纳入麾下，将有利于上、下游多头布局，实现协同效应，形成产业集群式发展，并有望一跃成为中国半导体业规模最大、利润最高的IDM企业。

　　恩智浦标准产品芯片业务花落中国，对于国内半导体行业无疑也是一大幸事，意味着国内半导体行业可以迅即获得全球核心技术，进而驱动中国本土集成电路产业的加速升级迭代，真正赶超世界先进水平。

　　对于恩智浦而言，此次之所以甘愿将其标准产品芯片业务这一“营收奶牛”拱手相让，主要还是出于战略重心迁移的需要。智能应用无处不在、安全需求无处不在、网络连接无处不在的全球长期发展趋势，促使恩智浦痛下决心、调整产业战略，将未来发展重心转移至高功率混合信号产品业务，以契合其“智慧生活，安全连结”的战略发展愿景。

　　为加速战略部署和业务聚焦，打造一家高性能混合信号行业的“发电厂”，配备一支更精简、更高效的团队，全力专注于差异化高增长、高利率的业务，“鱼与熊掌不可得兼”的恩智浦只有忍痛割爱，收缩产品线，舍弃射频功率、标准产品芯片等业务，专注于“安全、物联网连接”的核心战略。

　　同时，出售这些业务部门，也为恩智浦战略重心的转移提供了更充裕的资金支撑，有利于加速其战略推进步伐。

　　所以，从长远来看，这项收购无论对于建广资本、还是中国半导体行业、以及恩智浦而言，都是一种多赢的格局。而中国的半导体产业也可以与全球产业共舞。

　　当中国本土集成电路产业进一步发展之后，也许下一个“软银天价收购ARM”的事件就将发生在中国企业身上。