淡季效应 外资：联发科Q1难逃衰退

　　欧系外资估，联发科第一季恐仍难逃淡季效应，市场对联发科第一季营收将小幅季减5~10%的看法过于乐观。

　　分享联发科将于9日召开法说，公布去年全年财报与第一季财测。抢在法说之前，欧系外资先出具报告，估联发科去年EPS可望年增47.3%，突破 30元大关、达到30.21元。不过尽管市场近期对联发科4G晶片动能热切期待，该欧系外资估，联发科第一季恐仍难逃淡季效应，营收估将季减11%。

　　该欧系外资分析，联发科去年第四季营收季减3.51%、低于预期，主要是由于中国大陆智慧型手机供应链仍在去化库存。而联发科虽将因高通在S810处理器踢到铁板，短期将有受惠空间，惟该欧系外资认为，联发科今年第一季毕竟仍属传统淡季，营运将会下滑。该欧系外资估，联发科本季营收将季减11.1%、来到 493亿元，毛利率则将下滑至47%。该欧系外资并指出，市场对联发科第一季营收将小幅季减5~10%的看法过于乐观。

　　总结去年成绩单，该欧系外资估，联发科去年第四季毛利率伴随营收的走弱、将从去年第三季的49.1%降至48.3%，而营益率则可望落在财测值24~28%的上缘。该欧系外资估，联发科去年第四季税后净利约为115亿元、单季EPS为7.3元，全年EPS则将达30.21元、年增47.3%。

　　该欧系外资进一步指出，今年联发科在中国大陆的4G市场仍会从高通手上持续攫取市占，惟中国大陆整体智慧型手机市场成长的放缓将是隐忧。该欧系外资维持对联发科的持有评等，以及461元的目标价。

　　高通日前在财务会议上松口表示S810处理器失掉一大客户(三星)订单，以及在中国大陆市场面临挑战。关于此事对联发科的影响，日前某亚系外资则认为，这意味中国大陆的智慧型手机晶片价格战恐越演越烈，无论对高通或对其他业者而言都不是好事。