大陆手机产业链不佳　联发科2Q成长恐遇逆风

　　受到2015年第2季大陆及新兴国家智能型手机市场需求仍然没有全面后甦的影响，联发科第2季营运成长表现已被不少国内、外法人提前看衰，认为单季营收增幅将不到20%，大概就在12~18%间徘徊，而在同业竞争压力日大的影响下，第2季毛利率应该会跌破47%。

　　熟 悉联发科人士指出，目前大陆手机产业链确实仅有部分客户订单领先加温，而且拿货时间多在5月以后，这让联发科短期也无法做出太乐观的营收展望;不过，在 2015年全球智能型手机市场需求仍然可较2014年成长下，蹲得越低、跳得越高的道理，反而有机会让联发科2015年下半营运表现展现久违的成长爆发 力。

　　其实联发科在3月4G手机芯片出货量逼近千万颗水准后，就带动公司单月营收重返新台币200亿元大关，约204亿元，累计公司第1季营收为475.4亿元，较2014年第4季下滑逾14%，达到原财测目标的中间水准。

　　原先市场认为联发科第2季营收表现在手机芯片产品线的出货及市占率同步增长带动下，理应要回到2014年第4季逾554亿元水准，较第1季成长逾20%;不过，在大陆及新兴国家智能型手机市场需求迟迟未见明显复甦情形，加上其他芯片产品线在第2季仍有传统淡季压力需克服。

　　目前联发科第2季营收成长目标共识多放在525亿~552亿元水准，平均单月营收仅175亿~184亿元，与原先预期有所落差，加上毛利率下探至45~46%水准的趋势未变，迫使国内、外法人近期开始大卖联发科。

　　不过，接踵而来的国内、外同业杀价竞争，产业链库存水准偏高，大陆智能型手机市场需求不彰及公司毛利率下滑等利空，都已揭诸于世后，联发科营运表现何时才见复甦，将是公司扭转颓势的关键。

　　熟悉联发科人士指出，其实第1季汇率波动激烈，迫使新兴国家客户先行观望，加上大陆3G/4G手机销售略不若预期，都让2014年底接连拿下国际一线品牌手机大厂订单，在中、高阶手机芯片市占率一路看上的联发科，因拿不出实在业绩说服人，只能闷在心里等这波乱流过去。

　　不过，除非提前看衰2015年全球智能型手机市场需求量将较2014年下滑，否则，先前退缩的大陆及新兴国家手机客户订单，总有一天要重新拉货，而目前看来的最佳时间就在第2季底、第3季初。

　　台系一线LCD驱动IC供应商也透露，其实自5月开始，不少手机面板模组厂下单量就将回复2015年的旺季水准，显示一些特定大陆品牌手机客户已提前度过库存偏高的考验。

　　加上汇率波动困扰新兴国家手机客户的问题终是短期因素，在大陆手机产业链向来是有货时一味看好后市、力求存货尽快出清;没货时一面倒看坏后市、方能压低成本进货下，目前市面上几乎没人敢再大声为大陆及新兴国家手机市场需求看好说话。

　　然而市况要再更坏的空间也相当有限，若还是相信全球智能型手机2015年市场需求可维持成长脚步，大陆及新兴国家手机市场需求的重新反转向上，应是时间早晚的问题而已。